{"id":91386,"date":"2018-03-21T18:15:30","date_gmt":"2018-03-21T21:15:30","guid":{"rendered":"https:\/\/duploexpresso.com\/?p=91386"},"modified":"2018-03-24T23:22:42","modified_gmt":"2018-03-25T02:22:42","slug":"criptomoedas-e-hegemonia-do-dolar-confianca-ou-poder-industrial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/duploexpresso.com\/?p=91386","title":{"rendered":"Criptomoedas e hegemonia do d\u00f3lar: confian\u00e7a ou poder industrial?"},"content":{"rendered":"<p><strong>Por Gustavo Galv\u00e3o, para o Duplo Expresso<\/strong><br \/>\n(economista do BNDES com especializa\u00e7\u00e3o em moedas\/ assessor parlamentar)<\/p>\n<p>*<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Resumo audiovisual:<br \/>\n<iframe loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/sJg-vgPA428?autoplay=1\" width=\"560\" height=\"315\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\" data-mce-fragment=\"1\">&amp;lt;span data-mce-type=&#8221;bookmark&#8221; style=&#8221;display: inline-block; width: 0px; overflow: hidden; line-height: 0;&#8221; class=&#8221;mce_SELRES_start&#8221;&amp;gt;\ufeff&amp;lt;\/span&amp;gt;<\/iframe><br \/>\n<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p>*<\/p>\n<p><strong>\u201cA hegemonia monet\u00e1ria dos EUA \u00e9 um privil\u00e9gio exorbitante\u201d<\/strong>. Essa express\u00e3o \u00e9 de Val\u00e9ry Giscard d&#8217;Estaing, Ministro da Economia de De Gaulle, em 1965.<\/p>\n<p>[<strong>Romulus Maya:<\/strong> e posteriormente Presidente da Fran\u00e7a de 1974 a 1981]<\/p>\n<p>Em termos bem simples no que consistiria esse \u201cprivil\u00e9gio exorbitante\u201d?<\/p>\n<p>Custa apenas alguns centavos produzir uma nota de 100 d\u00f3lares, e praticamente nada para produzir 100 bilh\u00f5es de d\u00f3lares em moeda escritur\u00e1ria eletr\u00f4nica. Na posse desse valor os EUA podem comprar pa\u00edses inteiros, ou pelo menos a produ\u00e7\u00e3o e o trabalho da popula\u00e7\u00e3o inteira da maioria dos pa\u00edses por um ano.<\/p>\n<p>Em raz\u00e3o deste privil\u00e9gio exorbitante, os EUA puderam por d\u00e9cadas e continuam podendo comprar trilh\u00f5es em bens e propriedades em todo o mundo dando em troca um peda\u00e7o de papel ou registros cont\u00e1beis eletr\u00f4nicos, chamados de d\u00f3lares ou t\u00edtulos de d\u00edvida p\u00fablica em d\u00f3lares, que n\u00e3o possuem nenhum valor material.<\/p>\n<p>Na \u00e9poca de De Gaulle, esses d\u00f3lares ainda poderiam ser trocados por ouro. Em fevereiro de 1965, o presidente Charles de Gaulle anunciou sua inten\u00e7\u00e3o de trocar suas reservas em d\u00f3lares norte-americanos pelo ouro \u00e0 taxa de c\u00e2mbio oficial. Ele enviou a Marinha francesa ao outro lado do Atl\u00e2ntico para pegar a reserva de ouro francesa e foi seguido por v\u00e1rios pa\u00edses. Isso resultou na redu\u00e7\u00e3o consider\u00e1vel do estoque de ouro dos EUA, levando o presidente dos EUA, Richard Nixon, a finalizar unilateralmente a convertibilidade do d\u00f3lar ao ouro em 15 de agosto de 1971 (o &#8220;Nixon Shock&#8221;) que valia desde o acordo de Bretton Woods no fim da Segunda Guerra. Nixon dizia que seria uma medida tempor\u00e1ria, mas o d\u00f3lar tornou-se permanentemente um dinheiro 100% fiduci\u00e1rio [<strong>RM:<\/strong> lastreado na fid\u00facia, \u201cconfian\u00e7a\u201d] e flutuante. Em outubro de 1976, o governo americano mudou oficialmente a defini\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. As refer\u00eancias ao ouro foram removidas dos regulamentos.<\/p>\n<p>Sabemos que os EUA tem o mais alto padr\u00e3o de consumo do mundo. E isso \u00e9 sustentando em parte pelo privil\u00e9gio exorbitante de se emitir a moeda do mundo, pois os EUA recebem em mercadorias que exigiram esfor\u00e7o de centenas de milh\u00f5es de pessoas, dando em troca uma moeda que n\u00e3o lhes custou nada. O d\u00e9ficit comercial anual dos EUA est\u00e1 em torno de 600 bilh\u00f5es de d\u00f3lares e ele existe h\u00e1 muitas d\u00e9cadas.<\/p>\n<p>Dizem que a moeda americana n\u00e3o tem nenhum lastro, desde que abandonou o lastro em ouro. Outros dizem que teria sim um lastro. Seria o a\u00e7o. O a\u00e7o dos canh\u00f5es, porta-avi\u00f5es, tanques, submarinos, etc.<\/p>\n<p>Nesse sentido, pode-se at\u00e9 dizer que o d\u00f3lar \u00e9 uma moeda de \u201ccurso for\u00e7ado\u201d no sistema internacional. Mas como toda moeda de curso for\u00e7ado, seus usu\u00e1rios, os pa\u00edses, raramente percebem qualquer custo relevante por usa-la de forma preferencial. Por outro lado, percebem como custoso quaisquer alternativas.<\/p>\n<p><strong>A \u201cconfian\u00e7a\u201d no d\u00f3lar <\/strong><\/p>\n<p>O senso comum divulgado pela imprensa diz que a prefer\u00eancia que se d\u00e1 ao d\u00f3lar vem da \u201cconfian\u00e7a\u201d que as pessoas depositam no d\u00f3lar. Portanto, se aparecer uma outra moeda mais \u201cconfi\u00e1vel\u201d, cripto ou n\u00e3o, o d\u00f3lar poder\u00e1 perder prest\u00edgio. Isso simplesmente n\u00e3o \u00e9 verdade. O valor e a import\u00e2ncia das moedas n\u00e3o \u00e9 uma quest\u00e3o de \u201cconfian\u00e7a\u201d.<\/p>\n<p>O d\u00f3lar \u00e9 a moeda hegem\u00f4nica global em raz\u00e3o de uma rede de instrumentos financeiros, banc\u00e1rios e, principalmente, em raz\u00e3o do poder econ\u00f4mico e pol\u00edtico dos EUA, que n\u00e3o \u00e9 constru\u00eddo pela \u201cconfian\u00e7a\u201d, mas pela intelig\u00eancia, empenho e poder.<\/p>\n<p>A import\u00e2ncia de uma moeda \u00e9 sempre uma import\u00e2ncia relativa. Ou seja, as vantagens de utiliz\u00e1-la vis-\u00e0-vis suas alternativas. Hoje n\u00e3o h\u00e1 alternativa ao d\u00f3lar como moeda internacional. O euro ainda est\u00e1 aqu\u00e9m do d\u00f3lar em muitos aspectos e outras moedas n\u00e3o chegam nem perto.<\/p>\n<p>No caso de pa\u00edses, muito antes das limita\u00e7\u00f5es mais severas por n\u00e3o usar o d\u00f3lar nas transa\u00e7\u00f5es internacionais, h\u00e1 limita\u00e7\u00f5es t\u00e9cnicas e banc\u00e1rias, al\u00e9m do maior custo e menor liquidez.<\/p>\n<p><strong>Moeda para reserva cambial<\/strong><\/p>\n<p>De qualquer forma, o fato de ser moeda \u201cpreferencial\u201d nas transa\u00e7\u00f5es internacionais n\u00e3o \u00e9 o mais importante para a hegemonia do d\u00f3lar e para o papel fundamental que isso tem para a manuten\u00e7\u00e3o do elevado padr\u00e3o de consumo e poderio da economia americana.<\/p>\n<p>Mas o mais importante para os EUA \u00e9 que o d\u00f3lar seja reserva de valor para os bancos centrais de quase todos os pa\u00edses. S\u00f3 quando isso acontece, a hegemonia passa a funcionar de sua forma plenamente \u00fatil e virtuosa aos EUA.<\/p>\n<p>Exceto alguns poucos pa\u00edses que utilizam o euro como reserva internacional, quase todo mundo utiliza o d\u00f3lar e isso significou muitos anos de super\u00e1vit comercial no passado<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a> para adquirir tais reservas. Ou seja, os trabalhadores da maioria dos pa\u00edses trabalharam duro para que seus bancos centrais pudessem adquirir esses s\u00edmbolos em papel que n\u00e3o custaram nada para serem produzidos.<\/p>\n<p>Al\u00e9m disso, o fato de todo mundo utilizar o d\u00f3lar como moeda de refer\u00eancia cambial faz com que todos os pa\u00edses, sem exce\u00e7\u00e3o, fiquem \u00e0 merc\u00ea da pol\u00edtica monet\u00e1ria, e fiscal, americana, especialmente aqueles que t\u00eam liberdade de movimento de capitais.<\/p>\n<p>Boa parte do poder diplom\u00e1tico dos EUA decorre do fato de que a pol\u00edtica econ\u00f4mica de outros pa\u00edses praticamente n\u00e3o afeta em nada a pol\u00edtica econ\u00f4mica americana, enquanto a pol\u00edtica monet\u00e1ria americana pode causar s\u00e9rios constrangimentos \u00e0 pol\u00edtica da maioria dos pa\u00edses e razo\u00e1vel constrangimento \u00e0 pol\u00edtica econ\u00f4mica de todos os pa\u00edses.<\/p>\n<p>Se os EUA aumentam as taxas de juros, sugam capital de todo mundo e obrigam os outros pa\u00edses a aumenta-las tamb\u00e9m, se n\u00e3o quiserem desvalorizar suas moedas, ter aumento da infla\u00e7\u00e3o ou perder reservas. E s\u00e3o obrigados a reagir assim mesmo quando a rea\u00e7\u00e3o implicar uma mudan\u00e7a nos objetivos planejados de sua pol\u00edtica de gera\u00e7\u00e3o de empregos, controle inflacion\u00e1rio ou prote\u00e7\u00e3o \u00e0 ind\u00fastria. Quando os EUA reduzem suas taxas de juros, o mesmo acontece em sinal invertido. N\u00e3o h\u00e1 como ser obrigado a reagir frente a uma mudan\u00e7a abrupta da pol\u00edtica monet\u00e1ria americana, mesmo que essa rea\u00e7\u00e3o prejudique o interesse dos governos e povos atingidos.<\/p>\n<p>Ou seja, ao atrelar suas pol\u00edticas cambiais ao d\u00f3lar, todos os pa\u00edses ter\u00e3o sua pol\u00edtica econ\u00f4mica limitada, atrelada e dependente do d\u00f3lar, mesmo R\u00fassia e China. Mas \u00e9 claro que dependendo do tamanho, diversifica\u00e7\u00e3o e competitividade da ind\u00fastria de cada pa\u00eds, as limita\u00e7\u00f5es podem ser maiores ou menores. A Costa Rica tem sua pol\u00edtica econ\u00f4mica quase completamente dependente dos EUA, o Brasil tem menos e a China menos ainda. Mas todos tiveram que promover grande esfor\u00e7o, muitas vezes improdutivo, para se adaptarem \u00e0s mudan\u00e7as da pol\u00edtica monet\u00e1ria americana nas \u00faltimas d\u00e9cadas.<\/p>\n<p>O mais interessante \u00e9 que isso n\u00e3o se deve a uma \u201cconfian\u00e7a\u201d que todos os pa\u00edses depositam no d\u00f3lar, mas simplesmente ao fato de que o <em>stress<\/em> da pol\u00edtica econ\u00f4mica seria, em geral, muito pior e mais dif\u00edcil, se os pa\u00edses tentarem n\u00e3o adotar o d\u00f3lar como moeda de reserva ou lastro e sim um ativo alternativo como ouro, o yen japon\u00eas, o petr\u00f3leo, a soja ou o bitcoin.<\/p>\n<p>Um pa\u00eds poderia fazer isso e ser bem sucedido por algum tempo, mas em algum momento esse pa\u00eds sofrer\u00e1 algum ataque ou euforia cambial decorrente de quest\u00f5es financeiras, econ\u00f4micas ou simplesmente em decorr\u00eancia da volatilidade do pr\u00f3prio lastro. Por ser moeda de refer\u00eancia cambial de quase todos os pa\u00edses, o d\u00f3lar \u00e9 o ativo mais est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o a todos os outros bens e ativos e, portanto, menos propenso a sofrer volatilidade. Os EUA \u00e9 o pa\u00eds menos sens\u00edvel, ali\u00e1s insens\u00edvel, a um ataque cambial, porque um ataque cambial contra os EUA, significa uma supervaloriza\u00e7\u00e3o abrupta de uma outra moeda, o que pode destruir a economia do pa\u00eds emissor daquela moeda. Assim toda vez que acontece uma tentativa de \u201catacar o d\u00f3lar\u201d supervalorizando outra moeda, o banco central emissor daquela moeda compra d\u00f3lares em volumes infinitos, se necess\u00e1rio, com emiss\u00e3o prim\u00e1ria, para impedir que sua moeda se valorize e o d\u00f3lar se desvalorize. Todos os pa\u00edses que querem ter ind\u00fastria, agricultura e empregos qualificados s\u00e3o os maiores interessados que o d\u00f3lar n\u00e3o se desvalorize. China e Europa em especial. Ou seja, quem sustenta o valor do d\u00f3lar n\u00e3o \u00e9 a economia americana, mas o desejo de todos os outros pa\u00edses em promover a pr\u00f3pria ind\u00fastria, agricultura e emprego.<\/p>\n<p>Ao adotar como moeda de refer\u00eancia um ativo alternativo, que n\u00e3o o d\u00f3lar, um pa\u00eds ficar\u00e1 com sua pol\u00edtica cambial a merc\u00ea da volatilidade daquele ativo frente ao d\u00f3lar. Se o ativo se valorizar frente ao d\u00f3lar, a moeda do pa\u00eds tamb\u00e9m se valorizar\u00e1, fazendo com que a ind\u00fastria e agricultura percam competitividade internacional, podendo entrar inteira em fal\u00eancia, se a valoriza\u00e7\u00e3o for similar ao que aconteceu com o petr\u00f3leo entre 2006 e 2010, ou como ouro depois de 2009, ou como o yen entre 1986 e 1990, ou com o Bitcoin recentemente. Quando o inverso acontece, a refer\u00eancia cambial alternativa se desvaloriza muito, sua moeda tamb\u00e9m se desvaloriza muito e o pa\u00eds sofrer\u00e1 com infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>Isso acontece porque as moedas de todos os pa\u00edses est\u00e3o vinculadas ao d\u00f3lar, portanto, se s\u00f3 um pa\u00eds n\u00e3o estiver alinhado e estiver com seu c\u00e2mbio flutuando ao sabor de uma outra refer\u00eancia que al\u00e9m de vol\u00e1til n\u00e3o est\u00e1 sob seu controle, n\u00e3o conseguir\u00e1 nem construir uma ind\u00fastria e uma agricultura fortes e nem conseguir\u00e1 controlar sua infla\u00e7\u00e3o e custo de vida.<\/p>\n<p>Resumindo, se um pa\u00eds adota o d\u00f3lar como moeda de refer\u00eancia, sua pol\u00edtica monet\u00e1ria fica limitada e dependente da pol\u00edtica monet\u00e1ria americana. Por\u00e9m, se adota outra refer\u00eancia que n\u00e3o o d\u00f3lar para sua pol\u00edtica cambial e de reservas, n\u00e3o apenas sua pol\u00edtica monet\u00e1ria fica limitada pela pol\u00edtica monet\u00e1ria americana, mas tamb\u00e9m sua pol\u00edtica cambial ficar\u00e1 limitada e dependente e n\u00e3o apenas \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria americana, mas tamb\u00e9m de fatores muito mais fortuitos espec\u00edficos daquela moeda alternativa de refer\u00eancia ou lastro. Podendo ser inclusive mais vulner\u00e1vel a ataques cambiais, uma vez que al\u00e9m de oscilar muito, ativos de baixa liquidez s\u00e3o muito mais sens\u00edveis a especula\u00e7\u00e3o e sabotagem econ\u00f4mica e financeira.<\/p>\n<p>Mesmo a superpot\u00eancia emergente, a China, tem uma moeda quase completamente vinculada ao d\u00f3lar. Isso significa limita\u00e7\u00f5es \u00e0 pol\u00edtica econ\u00f4mica chinesa. Por\u00e9m, a China conseguiu se beneficiar da ancoragem no d\u00f3lar. Ela investiu 30 anos para adaptar sua economia a essa situa\u00e7\u00e3o de forma proveitosa, com o custo de ter de trocar o trabalho anual de milh\u00f5es de trabalhadores por papel sem valor intr\u00ednseco. Certamente n\u00e3o foi uma tarefa f\u00e1cil, porque a maioria dos pa\u00edses gostaria de fazer o mesmo, mas n\u00e3o conseguem. At\u00e9 hoje nenhum pa\u00eds, nem mesmo a zona euro, que em teoria \u00e9 uma tentativa de desvincula\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar e a qualquer outra refer\u00eancia, conseguiu se dar bem, deixando de usar o d\u00f3lar como refer\u00eancia. Os problemas da zona euro, especialmente no Sul, mostram que n\u00e3o foi t\u00e3o bom usar o marco alem\u00e3o como base para o euro. O Sul da Europa estaria muito melhor se n\u00e3o tivesse adotado o euro.<\/p>\n<p><strong>Uma criptomoeda petrol\u00edfera: o petro <\/strong><\/p>\n<p>As explica\u00e7\u00f5es acima colocadas implicam que a Venezuela esteja cometendo um desatino ao criar sua criptomoeda, o Petro, vinculada ao Petr\u00f3leo?<\/p>\n<p>N\u00e3o necessariamente, mesmo porque o Petro n\u00e3o foge \u00e0 regra de todas as outras criptomoedas: n\u00e3o s\u00e3o ainda moeda, mas de fato apenas cripto ativos financeiros ou no m\u00e1ximo ve\u00edculos, \u201csecretos\u201d ou n\u00e3o, de transporte internacional de valor. As criptomoedas privadas jamais deixar\u00e3o de ser apenas isso.<\/p>\n<p>O sonho molhado dos grandes banqueiros internacionais sempre foi ter sua pr\u00f3pria moeda privada, o que poderia faz\u00ea-los receber os ganhos de senhoriagem<a href=\"#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a> que os governos t\u00eam al\u00e9m de tornarem os governos ainda mais dependentes deles. Isso pode explicar a origem do Bitcoin como um prot\u00f3tipo engenhoso para esse sonho. Mas as criptomoedas privadas se mostraram incapazes de cumprir o papel das verdadeiras moedas.<\/p>\n<p>Para algo ser moeda ela precisa no m\u00ednimo ter as seguintes fun\u00e7\u00f5es: (i) <strong>meio de pagamento, (ii) unidade de conta generalizada e (iii) reserva de valor. <\/strong>As criptomoedas n\u00e3o s\u00e3o nada disso. Praticamente n\u00e3o h\u00e1 contratos que as colocam como unidade de conta ou meio de pagamento e, com seus pre\u00e7os oscilando como uma montanha russa desparafusada, n\u00e3o poderiam ser uma reserva de valor.<\/p>\n<p>O Petro \u00e9 uma exce\u00e7\u00e3o, pois pode, sim, um dia ser uma moeda, pois ela tem o atributo fundador de todas as moedas: <strong>ser aceita como meio de pagamento de impostos<\/strong>. Nunca existiu uma moeda privada e nunca existir\u00e1, porque uma moeda privada n\u00e3o consegue manter uma grande demanda como meio de pagamento, enquanto n\u00e3o for v\u00e1lida para pagamento de impostos. Al\u00e9m disso, ao contr\u00e1rio dos Estados, nenhum ente privado tem \u00e0s m\u00e3os tantos meios para garantir a estabilidade nacional e internacional do valor de sua moeda em rela\u00e7\u00e3o ao de tantas mercadorias e moedas concorrentes.<\/p>\n<p>O Petro pode vir a ser uma moeda verdadeira na Venezuela exatamente por ser estatal. Isso poderia ser de certa forma \u00fatil, porque a Venezuela n\u00e3o tem reservas cambiais e cr\u00e9dito internacional suficientes para estabilizar a cota\u00e7\u00e3o em d\u00f3lar do bol\u00edvar.<\/p>\n<p>Entretanto, o Petro seria mais \u00fatil \u00e0 Venezuela se fosse usado apenas como moeda internacional e reserva cambial. Ou seja, assumi-lo mais como ativo financeiro do que como moeda de curso for\u00e7ado. Assim, a Venezuela poderia criar um Novo Bol\u00edvar, como o Brasil fez com o Plano Real em 1994 e a Alemanha com o rentenmark em 1923 para acabar com a hiperinfla\u00e7\u00e3o, tendo como moeda de refer\u00eancia e reserva cambial o Petro e n\u00e3o apenas o d\u00f3lar e o yuan.<\/p>\n<p>Usar o Petro como a pr\u00f3pria moeda nacional de curso for\u00e7ado poderia efetivamente acabar com a hiperinfla\u00e7\u00e3o e a atual incapacidade de gest\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, mas cairia nos problemas que j\u00e1 falamos que \u00e9 abrir m\u00e3o de se ter uma pol\u00edtica cambial, o que significa principalmente abrir m\u00e3o de construir no longo prazo uma ind\u00fastria e uma agricultura nacionais desvinculadas do petr\u00f3leo e, em menor grau, de manter o padr\u00e3o de consumo e seu custo control\u00e1veis. Coisas que infelizmente a Venezuela n\u00e3o t\u00eam hoje, mas deveria pretender ter no futuro em algum momento.<\/p>\n<p>Mas n\u00e3o se enganem os Venezuelanos, mesmo para ter o Petro como ativo financeiro est\u00e1vel, moeda internacional e reserva cambial, eles precisam mais do que bons programadores de criptografia e blockchain.<\/p>\n<p>O grande desafio para eles ser\u00e1 manter o lastro de petr\u00f3leo do Petro, mesmo possuindo as maiores reservas de petr\u00f3leo do mundo<strong>. O maior problema da Venezuela hoje \u00e9 a incapacidade, em raz\u00e3o de sabotagens diversas, de produzir mais de 2 milh\u00f5es de barris\/dia<\/strong>. E mesmo essa produ\u00e7\u00e3o limitada j\u00e1 est\u00e1 completamente comprometida com a necessidade de importa\u00e7\u00e3o da Venezuela, que \u00e9 exagerada e ainda pouco controlada, e com sua d\u00edvida externa, especialmente em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 China.<\/p>\n<p>Se a Venezuela emitir muitos Petros e os possuidores pedirem, em meio a um ataque cambial, ao mesmo tempo a substitui\u00e7\u00e3o da moeda pelo seu lastro em \u00f3leo, a Venezuela n\u00e3o poder\u00e1 entregar. E a\u00ed o Petro se desvalorizar\u00e1 e perder\u00e1 sua credibilidade e utilidade para a pol\u00edtica econ\u00f4mica Venezuelana.<\/p>\n<p>Para evitar essa vulnerabilidade, a Venezuela poderia dar como garantia n\u00e3o \u00f3leo f\u00edsico, mas cotas de participa\u00e7\u00e3o em subsidi\u00e1rias da PDVSA, a Petrobras deles, controladoras de campos de petr\u00f3leo ainda n\u00e3o explorados, o que \u00e9 algo parecido, em teoria, ao que eles anunciaram que fariam.<\/p>\n<p>Se a subsidi\u00e1ria for efetivamente constitu\u00edda de forma operacional e se mantiver independente das necessidades de importa\u00e7\u00e3o e obriga\u00e7\u00f5es externas da Venezuela e tiver respeitados seus direitos explorat\u00f3rios, de comercializa\u00e7\u00e3o e de manuten\u00e7\u00e3o do lastro, o Petro ter\u00e1 uma reserva de valor cr\u00edvel e poder\u00e1 ser a principal reserva cambial do pa\u00eds. Ou seja, <strong>uma reserva cambial emitida pelo pr\u00f3prio pa\u00eds e n\u00e3o estrangeira<\/strong>. Isso j\u00e1 seria revolucion\u00e1rio internamente.<\/p>\n<p><strong>Mas se o Petro for bem sucedido, poder\u00e1 amea\u00e7ar a hegemonia do d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n<p>N\u00e3o. N\u00e3o faria nem c\u00f3cegas.<\/p>\n<p>Como j\u00e1 explicado, os pa\u00edses que desejam construir ou manter ind\u00fastrias e agriculturas modernas e poderosas e manter a estabilidade do custo de vida precisam garantir a estabilidade da cota\u00e7\u00e3o de suas moedas em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar e n\u00e3o a uma moeda-mercadoria, como o Petro, mesmo que essa moeda fosse emitida por um pa\u00eds poderoso como a R\u00fassia.<\/p>\n<p>A pr\u00f3pria R\u00fassia n\u00e3o teria interesse em vincular seu c\u00e2mbio a uma mercadoria vol\u00e1til como o petr\u00f3leo. Se fizesse isso poderia desistir de seu velho sonho de construir uma ind\u00fastria e uma agricultura competitiva em n\u00edvel mundial. Ningu\u00e9m faria um investimento industrial na R\u00fassia se soubesse que seus custos salariais, imobili\u00e1rios e de servi\u00e7os poderiam dobrar de valor em pouco tempo, como acontece com a cota\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo.<\/p>\n<p>Algu\u00e9m poderia perguntar \u201cmas <strong>a estabilidade do d\u00f3lar n\u00e3o depende dos famosos \u2018acordos secretos\u2019 que os EUA tem com a monarquias do Golfo P\u00e9rsico que se obrigaram a ter o d\u00f3lar como reserva de valor e meio de pagamento para suas exporta\u00e7\u00f5es<\/strong>\u201d?<\/p>\n<p>\u00c9 compreens\u00edvel que os americanos desejem e lutem por garantir que os pa\u00edses do Golfo continuem recebendo em d\u00f3lar por suas exporta\u00e7\u00f5es e que invistam seu excesso de liquidez nos EUA. Isso ajuda a manter o d\u00f3lar como principal meio de pagamento internacional, reduz o risco dos EUA n\u00e3o ter meios de pagamento para comprar suas importa\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo, pode ajudar na pol\u00edtica monet\u00e1ria americana, o controle da infla\u00e7\u00e3o e trazer mais investimentos para seu pa\u00eds entre outros benef\u00edcios. Mas, na pr\u00e1tica, esses pa\u00edses nunca tiveram outra alternativa que n\u00e3o seja manter suas reservas e aceitar pagamento em d\u00f3lar.<\/p>\n<p>As Petromonarquias do Golfo tamb\u00e9m est\u00e3o em processo de constru\u00e7\u00e3o de economias competitivas modernas buscando se industrializar, virar polo tur\u00edstico, log\u00edstico ou vendedor de servi\u00e7os financeiros. Em quaisquer dos casos, n\u00e3o podem construir nada disso se suas moedas n\u00e3o tiverem estabilidade em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar. E tamb\u00e9m n\u00e3o poderiam encontrar outros ativos financeiros que possam ser reservas de valor superior aos ativos em d\u00f3lar para os volumes que eles precisam acumular em fun\u00e7\u00e3o de seu grande saldo comercial. O ouro, por exemplo, se n\u00e3o estiver vinculado \u00e0 moeda de um pa\u00eds hegem\u00f4nico, n\u00e3o tem nenhuma chance como reserva de valor a longo prazo. Entre 1822 e 1971 como padr\u00e3o libra-ouro e d\u00f3lar-ouro o ouro s\u00f3 foi reserva de valor porque era o lastro monet\u00e1rio dos pa\u00edses hegem\u00f4nicos. Antes disso, o ouro era o metal usado para cunhagem das moedas nacionais. Ou seja, sem vincula\u00e7\u00e3o a uma moeda estatal, o ouro \u00e9 no m\u00e1ximo uma aposta especulativa muito arriscada e eventualmente lucrativa, mas em geral \u00e9 muito pior do que investir na bolsa de valores ou em t\u00edtulos de renda fixa.<\/p>\n<p><strong>O d\u00f3lar ser\u00e1 sempre a moeda hegem\u00f4nica?<\/strong><\/p>\n<p>At\u00e9 poucos anos atr\u00e1s, seriamos obrigados a dizer que sim. Hoje acredito que n\u00e3o. A grande amea\u00e7a ao d\u00f3lar n\u00e3o ser\u00e3o moedas-mercadorias e nem moedas de pa\u00edses exportadores de commodities ou de pa\u00edses desarmados em geral.<\/p>\n<p>A grande amea\u00e7a ao d\u00f3lar pode vir a ser o yuan no futuro. A China muito provavelmente contestar\u00e1 a hegemonia do d\u00f3lar na pr\u00f3xima d\u00e9cada ou na seguinte, desde que ela, China, n\u00e3o caia na tenta\u00e7\u00e3o de valorizar sua moeda como fez o Jap\u00e3o nos anos 80, quando achou que havia superado tecnologicamente os EUA.<\/p>\n<p>Uma moeda valorizada \u00e9 sempre uma moeda fraca. As moedas fortes s\u00e3o as moedas desvalorizadas como o Yuan, porque <strong>s\u00f3 as moedas desvalorizadas podem criar uma expectativa hegem\u00f4nica de valoriza\u00e7\u00e3o desta moeda em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia das demais<\/strong>.<\/p>\n<p>Mas n\u00e3o basta ser uma moeda forte \u2013 como o euro, libra, yen e yuan \u2013 para ser uma moeda hegem\u00f4nica. Para isso, a maioria dos pa\u00edses, inclusive aqueles de moeda forte, precisam utilizar sua moeda como refer\u00eancia da pol\u00edtica cambial ou moeda de reserva.<\/p>\n<p>O yuan est\u00e1 longe desse ponto, mas, se ele se mantiver est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar at\u00e9 meados da pr\u00f3xima d\u00e9cada, poder\u00e1 convencer cada vez mais pa\u00edses a usar o yuan como moeda de reserva.<\/p>\n<p>O fato de os chineses acumularem imensas reservas em d\u00f3lar n\u00e3o muda em nada essa perspectiva. Ao contr\u00e1rio do que dizem a maioria dos analistas econ\u00f4micos, a China pode acumular dois PIB dos EUA em d\u00edvida p\u00fablica americana sem que isso afete em nada a hegemonia do d\u00f3lar. As reservas chinesas n\u00e3o s\u00e3o absolutamente nenhuma amea\u00e7a \u00e0 hegemonia do d\u00f3lar. A China simplesmente nem pode, nem deve e nem conseguiria se desfazer delas, se quisesse. Se ela tentasse vender no mercado suas reservas em d\u00f3lar, o yuan subiria de valor como um foguete espacial e destruiria assim toda a poderosa ind\u00fastria chinesa. Se a China usasse esses d\u00f3lares para comprar bens no resto do mundo para consumir na China seria um problema, pois teria que vend\u00ea-los mais baratos que os produtos da ind\u00fastria chinesa para que n\u00e3o encalhem, o que tamb\u00e9m prejudicaria a ind\u00fastria e o emprego na China. Se a China usasse esses d\u00f3lares, como ali\u00e1s vem fazendo, para comprar propriedades e empresas no mundo inteiro, seria a melhor ideia. Por\u00e9m, esse dinheiro que enriqueceu vendedores de patrim\u00f4nios nacionais aos chineses acaba voltando para a China de alguma forma, porque a China \u00e9 o exportador mundialmente preferido de produtos industriais. Ou seja, a China simplesmente n\u00e3o consegue se desfazer de suas reservas em d\u00f3lares e nem de ter o d\u00f3lar como refer\u00eancia da sua pol\u00edtica cambial. Ao menos enquanto sua taxa de c\u00e2mbio for mantida desvalorizada para proteger sua ind\u00fastria.<\/p>\n<p><strong>O d\u00f3lar superou a libra esterlina nos anos 20 exatamente por ter se desvalorizado em rela\u00e7\u00e3o a ela e depois ter se mantido est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o a ela durante aquela d\u00e9cada. Outra vantagem dos EUA naquela \u00e9poca foi o fato de a libra esterlina estar vinculada ao ouro e, assim, poderem constituir suas reservas em ouro e n\u00e3o em libras esterlinas, o que hoje n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel.<\/strong><\/p>\n<p>Um dos maiores erros pol\u00edticos de Churchill foi ter insistido em revalorizar a libra esterlina nos anos 20, voltando seu c\u00e2mbio em rela\u00e7\u00e3o ao ouro para o patamar de antes da Primeira Guerra Mundial. Como o c\u00e2mbio entre o d\u00f3lar e a libra ficou fixo depois disso, a competitividade industrial, o saldo comercial e a atra\u00e7\u00e3o de investimento dos EUA se tornaram muito grandes, portanto as reservas de ouro passaram a migrar para l\u00e1, vindas da Inglaterra, mesmo a taxas de juros equivalentes. A Inglaterra ent\u00e3o se viu obrigada a manter uma taxa de juros superior aos EUA. Com isso, o mundo passou a pedir dinheiro emprestado nos EUA e n\u00e3o mais \u00e0 Inglaterra. Assim os pa\u00edses passaram a constituir suas reservas cambiais em d\u00f3lares e n\u00e3o mais em libras, pois al\u00e9m de ser o cr\u00e9dito mais barato de que dispunham, as crescentes d\u00edvidas em d\u00f3lares dos pa\u00edses e empresas obrigaram os mesmos a manter sua liquidez em d\u00f3lar, porque ele era o meio de pagamento contratual para honrar tais d\u00edvidas.<\/p>\n<p>Dessa forma, o d\u00f3lar se tornou naturalmente a principal reserva internacional j\u00e1 nos anos 20. Isso tudo em raz\u00e3o de a libra ser lastreada em ouro e, principalmente, em raz\u00e3o da super competitividade, \u00e0 \u00e9poca, da ind\u00fastria e agricultura americanas que levaram ao encolhimento das reservas em ouro da Inglaterra e ao aumento dessas mesmas nos EUA, que passou a ter uma moeda considerada mais segura.<\/p>\n<p>Hoje os EUA t\u00eam a seu favor o fato de ser uma moeda sem lastro. Ali\u00e1s, o d\u00f3lar \u00e9 o lastro universal da maioria das moedas.<\/p>\n<p><strong>Para que o yuan supere o d\u00f3lar como moeda de reserva o desafio ser\u00e1 muito maior do que foi para os EUA superarem a Inglaterra, com ajuda involunt\u00e1ria de Churchill, nos anos 20<\/strong>. Como o pr\u00f3prio yuan n\u00e3o quer, n\u00e3o deve e n\u00e3o pode perder sua posi\u00e7\u00e3o de estabilidade frente ao d\u00f3lar, o d\u00f3lar continua sendo uma solu\u00e7\u00e3o confort\u00e1vel como refer\u00eancia de pol\u00edtica cambial e reserva de valor para os bancos centrais.<\/p>\n<p>Esse jogo pode mudar apenas se os EUA tiverem uma taxa de juros significativamente mais alta do que a China por muito tempo com os chineses oferendo empr\u00e9stimos para outros pa\u00edses constitu\u00edrem reservas em yuan em troca de fazerem ao menos parte de suas transa\u00e7\u00f5es internacionais em yuan. Mas os pa\u00edses n\u00e3o far\u00e3o isso se o yuan for uma moeda que oscile muito em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar.<\/p>\n<p>Dessa forma, mesmo para apenas contestar a moeda previamente hegem\u00f4nica como os EUA fez nos anos 20, China precisaria de acordos bilaterais e multilaterais de com\u00e9rcio, investimento e financiamento interestatal para convencer diplomaticamente pa\u00eds a pa\u00eds a adotar sua moeda como reserva. Se fizer isso em uma grande extens\u00e3o, e mantiver sua ind\u00fastria como a mais competitiva e juros baixos, poder\u00e1 manter uma pol\u00edtica cambial independente dos EUA, o que em si definiria o fim da hegemonia do d\u00f3lar e abriria espa\u00e7o para um mundo monet\u00e1rio menos polarizado. O que, segundo a Lei de Gresham <a href=\"#_ftn3\" name=\"_ftnref3\">[3]<\/a> , acabaria levando uma dessas moedas a se hierarquizar sobre a outra. Para os americanos esse risco seria um pesadelo, pois se o mundo, de repente, deixar de usar o d\u00f3lar como reserva de valor em benef\u00edcio do yuan, a economia americana seria obrigada a se reduzir em pelo menos uns 15% para zerar seu d\u00e9ficit em conta corrente no balan\u00e7o de pagamentos com o exterior e para estabilizar sua grande d\u00edvida externa. Caso contr\u00e1rio, passaria a ser vulner\u00e1vel a ataques cambiais e riscos inflacion\u00e1rios.<\/p>\n<p>De certa forma<strong>, o acordo dos BRICS assinado por Dilma, Putin, Xi Jinping e Zuma em Fortaleza em 2014, logo ap\u00f3s a desastrosa Copa do Mundo no Brasil, seria um embri\u00e3o para esse tipo acordo<\/strong>, pois inclu\u00eda um fundo mundo de reservas com moedas nacionais, acordos de com\u00e9rcio como moedas pr\u00f3prias e banco de investimento multilateral. Seria uma forma de o yuan come\u00e7ar a ser uma moeda de reserva desses pa\u00edses<strong>. Isso explica muito a guerra h\u00edbrida que R\u00fassia, \u00c1frica do Sul e principalmente Brasil sofreram desde ent\u00e3o<\/strong>.<\/p>\n<p><strong>Os EUA s\u00e3o t\u00e3o ciosos e paranoicos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 manuten\u00e7\u00e3o ideol\u00f3gica do d\u00f3lar como a moeda \u201cm\u00edtica\u201d, \u201cneutra\u201d, \u201cconfi\u00e1vel\u201d, \u201cuniversal\u201d e \u201cimprescind\u00edvel\u201d que mesmo a m\u00ednima contesta\u00e7\u00e3o simb\u00f3lica como a promessa da Venezuela adotar uma criptomoeda pode faz\u00ea-los amea\u00e7ar pela primeira vez na hist\u00f3ria uma invas\u00e3o direta e oficial contra um pa\u00eds da Am\u00e9rica do Sul<\/strong>, como t\u00eam feito nos \u00faltimos meses. <strong>Segundo muitos autores, a invas\u00e3o da L\u00edbia e do Iraque foram decorrentes de \u201camea\u00e7as\u201d semelhantes<\/strong>.<\/p>\n<p>Se invadirem a Venezuela por isso, al\u00e9m de um desastre humanit\u00e1rio, estar\u00e3o jogando por terra o pr\u00f3prio misticismo do d\u00f3lar, primeiro porque pareceria que o Petro poderia ser algum dia um exemplo de algo que pudesse amea\u00e7ar o d\u00f3lar, mesmo no \u00e2mbito interno da Venezuela, o que \u00e9 um absurdo, porque s\u00f3 uma moeda sem lastro<a href=\"#_ftn4\" name=\"_ftnref4\">[4]<\/a> de uma pot\u00eancia industrial e militar maior ou igual aos EUA poderia fazer isso. Segundo porque isso s\u00f3 fortaleceria a posi\u00e7\u00e3o da China como pot\u00eancia benevolente e oferecedora de um acordo financeiro guarda-chuva de m\u00fatuo-benef\u00edcio para pa\u00edses que desejem atrair investimentos e empr\u00e9stimos chineses.<\/p>\n<p><strong>A arrog\u00e2ncia, o unilateralismo, o autoritarismo e, por fim, interven\u00e7\u00e3o militar h\u00edbrida ou direta \u00e9 tudo o que os EUA n\u00e3o precisam hoje para manter a sua hegemonia<\/strong>. A pr\u00f3xima d\u00e9cada vai fazer emergir a multipolaridade. Ser\u00e1 a era da diplomacia e n\u00e3o da guerra. Quem n\u00e3o perceber isso acabar\u00e1 isolado e apenas acelerar\u00e1 sua decad\u00eancia, por mais que invista em novas tecnologias militares de coer\u00e7\u00e3o ou manipula\u00e7\u00e3o para tentar superar essa tend\u00eancia. <strong>Esmagar pa\u00edses pequenos e inofensivos como Venezuela \u00e9 apenas uma demonstra\u00e7\u00e3o pat\u00e9tica da tentativa do valent\u00e3o da rua esconder sua incapacidade em dobrar seu novo desafiante que est\u00e1 se formando com o Pacto de Xangai<\/strong>.<\/p>\n<p>*<\/p>\n<ul>\n<li><em>&#8220;De Gaulle alerta para problema: D\u00f3lar como moeda padr\u00e3o de comercio internacional (1965- Leg. Pt)&#8221;<br \/>\n<iframe loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/W5Qjeun0NPo\" width=\"560\" height=\"315\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\" data-mce-fragment=\"1\"><\/iframe><\/em><\/li>\n<\/ul>\n<p>*<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> Ou no futuro, no caso de pa\u00edses que adquiriram moedas atrav\u00e9s de empr\u00e9stimo ou capital estrangeiro. Esses ter\u00e3o que ter significativos saldos comerciais no futuro.<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a> Ganhos de senhoriagem s\u00e3o os ganhos que um Estado tem ao emitir dinheiro prim\u00e1rio para comprar bens e servi\u00e7os em troca de mero papel sem custo de produ\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref3\" name=\"_ftn3\">[3]<\/a> <a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Gresham%27s_law\">https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Gresham%27s_law<\/a><\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref4\" name=\"_ftn4\">[4]<\/a> Ou seja, lastreada na pr\u00f3pria pol\u00edtica cambial e na pr\u00f3pria ind\u00fastria.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Gustavo Galv\u00e3o, para o Duplo Expresso<br \/>\n(economista do BNDES com especializa\u00e7\u00e3o em moedas\/ assessor parlamentar)<br \/>\nEsmagar pa\u00edses pequenos e inofensivos como Venezuela \u00e9 apenas uma demonstra\u00e7\u00e3o pat\u00e9tica da tentativa do valent\u00e3o da rua esconder sua incapacidade em dobrar seu novo desafiante que est\u00e1 se formando com o Pacto de Xangai e o &#8220;atrevimento&#8221; dos BRICS.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":91388,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[17,592,9,2,10],"tags":[672,670,671,67,669,125],"class_list":["post-91386","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analise-de-conjuntura","category-comentaristas","category-duploexpresso","category-home","category-videos","tag-brics","tag-criptomoeda","tag-dolar","tag-eua","tag-gustavo-galvao","tag-imperialismo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/91386","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=91386"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/91386\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/91388"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=91386"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=91386"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/duploexpresso.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=91386"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}